當下，房地產泡沫和實業低迷導致的內需下滑和中美貿易前景不明，讓原紙上漲的成本越來越難傳導下去。而巨大的環保壓力讓眾多中小紙廠產生了朝不保留夕的危機感，于是瘋狂的炒作漲價聲此起彼伏，加劇了包裝紙產業鏈的振蕩局面。

  2017，漲價函不見龍頭紙業身影

  小編梳理了一下今年一月份以來的漲價函，突然發現，除了白色系列包裝紙在年初由晨鳴、APP、太陽、華泰、博匯等幾大白卡龍頭企業集體領漲外，去年頻頻在漲價潮中沖鋒在前的玖龍、理文、山鷹等紙業竟然不見身影。

  一月份，由于下游紙板和紙箱企業庫存高位，華南地區部分中小紙廠大幅降價，但仍有不少紙廠繼續發布漲價函維持漲價預期。二月份，江蘇、浙江、山東等地的中小紙廠再次掀起漲價潮，意圖迫使下游客戶出手下單。三月份需求慘淡，大小紙廠紛紛爆倉，包裝紙價格爆跌，但我們仍然可以看到中小紙廠的漲價函。四月份初，已經大幅調低紙價的中小紙廠開始抱團限產減價，紙價終于停止下跌，但未見搶紙熱潮。五月份股市低迷，樓市限購，造成消費低迷和資金緊張，中小紙廠鋪天蓋地的漲價函并沒有撬動低迷的市場。

  2017年以來，我們可以看到華北十幾家中小紙企集體協商停產限產，也可以看到十一家中小企業將公章蓋到同一張漲價函上，但我們始終不見幾大龍頭紙業同一天同一漲幅的漲價函了。

  中小紙企搏命式漲價的真相

  2016年四季度出現的紙荒，打亂了中國造紙產業淘汰落后產能的既定計劃，在巨大利潤空間的吸引下，一些原本已經偃旗息鼓的中小紙廠又重新啟動紙機，這方面以杭州富陽地區最為典型。落后造紙產能由于具有能源成本高、產品單一、質量不高等先天性缺陷，在二三月份出現了紙價崩塌，因而不得不大聲吆喝，拉高紙價意圖顯而易見。

  經過近半年時間的漲價空轉，包裝紙產業鏈中的紙廠與二級廠彼此間的信任降至冰點。加上市場需求慘淡，導致中小紙廠多次漲價預期落空，市場觀望情緒十分濃厚。中小紙廠對下游客戶買漲不買跌的心態也是了然于胸，于是動用一切手段推動紙價上漲。

  由于中小紙企規模較小，根本無力更新日趨嚴格的環保設施。在中國環境危機加劇和政府嚴控污染的情況下，環保猶如利劍高懸，令中小紙企滋生了一種撈一把走人的心態。相對大型紙廠來說，中小紙企普遍采取短線炒作手段，并不關心紙包裝產業鏈的長遠利益。

  因此，我們就不難理解為何2017年發漲價函最活躍的絕大部分是中小造紙企業的原因了。

  炒作漲價不符合大型紙業根本利益

  從各種數據來看，大型造紙企業無疑是原紙漲價的最大受益者。隨著近一年半時間造紙行情的看漲，上市紙業公司開啟了牛市行情，具有代表性的玖龍紙業（02689-HK）、晨鳴紙業（01812-HK）和理文造紙（02314-HK）股價均錄得較大幅度的上揚。

  雖然2017年二、三月份紙價一度回軟，但由于動力煤、國際油價、人民幣升值等眾多利好因素的影響，大型造紙企業的贏利狀況也是十分可觀。根據工信部統計，2017年1-4月，全國造紙行業累計主營業務收入3007.1億元，同比增長15%；累計利潤總額197.4億元，同比增長84.7%。1-4月，機制紙及紙板累計生產量為4128萬噸，同比增長4.6%。

  在這種情況下，大型造紙企業與中小型紙企對漲價的心理預期產生了分化。大型紙企一方面害怕紙價太高嚇跑終端用戶，另一方面也擔心高紙價會大大延誤落后造紙產能的淘汰進程。同時，對于立足于長遠發展的大型紙業來說，過度炒作原紙漲價會加劇紙包裝產業鏈的震蕩，并造成市場恐慌，這顯然不符合他們的根本利益。

  因此，小編幾乎可以確認，在接下來的幾個月時間，在內需和出口前景不明和人民幣匯率不出現大波動的情況下，龍頭造紙企業不會炒作漲價，甚至會努力在穩定這條產業鏈的行動當中發揮定海神針的作用。

  因此，下游的包裝印刷企業大可不必對原紙漲價產生恐慌心理，只要短期內中國的金融不出現系統性風險，原紙不大可能再次瘋漲。