消費品包裝品類、設計變化快是中國消費品包裝區別于全球市場的另一大差異。與國際成熟市場相比，中國的消費品市場發展變化快，對展示銷售包裝的設計也提出了常新的要求。例如中國牛奶包裝材料自2011年至2016年經歷了玻璃包裝重新起量、軟包規模占比不斷下降的結構性變化。同時，在不斷變化的消費品市場中，消費品企業不僅需要打造經久不衰的經典款產品，也要能夠打造出能夠引燃市場興奮點的“爆款”單品，這些單品的生命周期較短，短期內需求量大，對外觀設計、生產效率都提出了新的要求。

  供給端：國內行業集中度低，產業鏈延伸服務能力偏弱

  在供給端，中國市場與國際市場的差異主要體現在競爭格局和龍頭企業的服務能力兩個主要方面。

  競爭格局：中國的包裝印刷行業分散，市場集中度低。以紙包裝行業為例，美國的紙包裝行業CR4達到70%，澳大利亞、臺灣的CR2即分別達到90%和62%，而中國紙包裝行業CR10不到5%。目前我國的包裝印刷行業仍然處于分散競爭的狀態，包裝印刷行業規模以上企業總數從2013年的4,321家增加至2017年的5,693家。中小包裝企業是市場的主要參與者，而為數不多的龍頭企業沒有在包裝印刷市場中占據顯著的優勢地位。

  服務能力：以中小型企業為主的國內印包行業仍以包裝生產為主，產業鏈延伸服務能力較弱。縱觀全球包裝印刷市場，包裝生產環節占其市場規模的比例約為73.7%，而包裝設計、市場研究、材料測試和設備維護等市場規模占到四分之一以上。對于下游為消費品的展示銷售包裝生產商而言，僅僅擁有生產能力難以在激烈競爭的分散市場中脫穎而出，提供包裝整體解決方案的綜合服務能力是其勝負手，也是其樹立護城河、提高盈利能力的關鍵。如利樂包裝、耐帆、美國國際包裝等包裝印刷行業的國際龍頭企業都定位于包裝解決方案商，從價值鏈低端的包裝生產加工向設計、研究、服務延伸。但是，目前以中小型企業為主的國內印包行業，仍大量以包裝加工生產這一相對低附加值的環節為主，而包裝設計等產業鏈延伸服務能力相對偏弱。

  對標龍頭：商業業態差異導致國內企業現金流遜于國際

  與國際印刷包裝龍頭的表現相比，國內企業在應收款、收入和凈利潤方面都有很大差距。

  1.應收款：國內印刷行業分散，上游價格傳導能力強，下游對單一大客戶依賴程度高，上下游議價能力使包裝印刷行業承壓。包裝印刷行業的上游是包裝原紙等原材料生產企業和能源供應企業，下游是工業品、消費品的生產企業和運輸企業等。由于原紙等原材料企業市場集中度高，紙價波動能夠迅速傳導到包裝印刷企業；而下游工業品、消費品生產企業的規模較大，因此在與包裝印刷企業的交易中有較高的議價能力。國內的包裝印刷企業規模相對較小，市場分散，使其對單一大客戶的依賴程度高于國際龍頭企業。相比而言，國際包裝印刷市場由于市場集中度高，下游大客戶可以選擇的范圍較窄，一家包裝印刷龍頭企業通常同時為多家大客戶服務。

  應收款周轉的角度，國外印包行業良好的商業業態，也給國際龍頭帶來了更為穩健現金流。從過去年十年（或上市以來）的情況以及最新年度來看，國內包裝印刷行業龍頭企業應收賬款的周轉天數顯著高于國際企業：2017年國際紙業、美國包裝公司、WestRock的應收賬款周轉天數平均為44.14天，而裕同科技、美盈森、合興包裝和奧瑞金的應收賬款平均周轉天數為116.42天。較短的應收賬款周轉天數使得國際龍頭企業的資金運用效率高于國內友商，而高現金周轉使得國際龍頭企業在原材料采購等環節擁有更高的議價權，減少供應鏈融資的成本。