1月10日，界龍實業(600836)在停牌一周后發布公告稱，已與中國外文出版發行事業局(下簡稱“外文局”)簽訂有關合作項目協議書。雙方將合資設立北京市外文印刷有限公司、北京界龍文化傳媒策劃有限公司和國際書店連鎖。此外，雙方還將利用各自的房地產優勢，共同開發房地產項目。其中界龍實業擬投資5億~10億元參與雙方的房地產開發。

借助此次與外文局的合作，此前以包裝印刷業務為主的民營企業界龍實業一舉殺入圖書印刷與銷售等領域。后者一直被看作具有政策壁壘、高盈利的業務領域。

拓展地產業務增值潛力大

界龍實業外文局合作內容中第四條的“雙方可用資源”以及“其它方面合作”，實際指的是位于北京二、三環之間的一塊面積不小的黃金地塊，雙方將在此共同投資建設商用辦公樓項目，預計五年可以收回成本。目前北京的商務成本已經相當高，商務樓項目均獲益豐厚。

雖然主業是包裝印刷，但界龍在房地產領域也動作頻頻。本月初，界龍實業公告稱，以單價2475元/平方米中標揚州地塊，該地塊約14.65萬平方米，規劃用途為商住，中標總價約為3.63億元。

土地增值預期提升

憑借綜合競爭優勢，界龍實業的印刷業務毛利率長期維持在較高水平。過去5年，公司的凈利潤年均增長39%。此外，公司在上海浦東新區擁有豐富的土地資源，隨著該地區開發的進一步深化，國信證券的研究人士預計，僅這部分資產升值所帶來的效應就有望使公司每股收益提升逾3元。

界龍實業自1994年上市以來，包括土地和房產等資產的價值從未進行過重估，而隨著上海十幾年來的發展，公司曾以8~20萬元/畝成本取得的逾250畝土地和相應的房產已經大幅增值。據保守估計，這些土地的市場價已經超過了80萬元/畝。

值得注意的是，浦東新區已預留了大片土地作為大型游樂設施項目用地，而該項目用地與界龍實業的250畝土地相臨近，其中還有部分相重疊。由于該類型用地的地價在境外與城市中心區商業用地接近，因此國信證券的研究人士認為，這250畝生產用地存在著巨大增值可能。根據上海市中心區目前的地價和未來升值潛力，大型游樂設施項目預留地及周邊地價可能達到1000~1500萬元/畝。據此估算，界龍實業有望得到一次性收益11.43~17.29億元，折合每股6.53~9.87元，貼現值為3.54~5.36元/股。