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金豬年投資主題之——造紙業

2007-03-03 00:00 來源：證券之星責編：中華印刷包裝網

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行業具有周期性與季節性的特征

　　我國紙行業屬于快速成長的基礎原材料工業，在國民經濟有重要地位。該行業具有周期性與季節性的特征。目前造紙業通常劃分為新聞紙、文化紙、包裝用紙和特種紙四個子行業。國家政策是我國造紙業最重要的影響因素，政府從產業政策、反傾銷保護和環保政策三個方面對造紙工業的發展進行支持和規范；原材料是制約我國造紙業發展最大的瓶頸；人民幣升值對造紙業的有利，但是升值之利被原材料價格上漲所吞噬。經過十幾年的發展，中國已經成為全球第二大紙及紙板的生產國和消費國。

　　造紙行業景氣拐點短期內難于降臨

　　就目前而言，造紙行業景氣拐點短期內難于降臨。國內外各項基本面因素表明，行業整體環境的改善可能在07年。主要理由包括：（1）未來一年國際漿價回落概率大于上漲；（2）國內產能增長放慢將緩解市場壓力。鑒于短期內造紙行業轉折點尚難于降臨，因此我們給予行業中性評級。我們認為在目前的形勢下，紙業投資策略應該是在行業內尋找結構性機會，并為來年的拐點進行布局。關注一下三類結構性機會：（1）產品檔次高的公司；（2）具有規模優勢和技術優勢的龍頭公司；（3）能夠穩定獲取原材料的公司。

　　中國造紙業的發展有兩方面的因素：一是國內經濟的持續增長，帶動了對紙及紙板的需求，并刺激國內在造紙領域的投資；二是全球造紙業產業轉移的國際背景。我國紙業的消費和生產在“十五”期間獲得了快速發展，2005年我國紙及紙板消費量達到5930萬噸，增長9%，2000-2005年復合增長10.3%。2005年我國紙及紙板產量為5600萬噸，同比增長13.1%。2000-2005年復合增長率12.6%。預計到2010年我國紙及紙板消費量將超過8000萬噸，產量突破9000萬噸。