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造紙行業:關注業務創新與業績拐點型企業

2013-12-25 09:50 來源：興業證券責編：陳莎莎

摘要：: 本周造紙板塊下跌4.96%,同期滬深300指數下跌5.25%,板塊跑贏大盤0.3個百分點。其中擬合的8家造紙重點公司下跌4.26%,跑贏大盤1個百分點。

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　　【CPP114】訊：投資要點
　　
　　造紙板塊跑贏大盤:本周造紙板塊下跌4.96%,同期滬深300指數下跌5.25%,板塊跑贏大盤0.3個百分點。其中擬合的8家造紙重點公司下跌4.26%,跑贏大盤1個百分點。
　　
　　重點公司行業:東港股份:山東東港網絡科技公司的設立將有助于公司在電子發票等互聯網相關新興領域進一步開拓市場,深化向互聯網領域的拓展轉型。智能卡業務方面公司于12月通過VISA卡組織機構認證,目前銀聯、VISA、MASTER三項資質均已齊全,智能卡業務的拓展將更為順利。近幾月內東港股份相繼中標建設銀行、交通銀行、中信銀行信用卡IC卡供應商,已經充分體現公司作為新進入者在智能卡行業中的地位加速提升。我們認為公司的從傳統印刷商向綜合信息服務運營商的轉型已經取得了市場矚目的階段性成果,看好公司在智能卡、電子發票等互聯網新興業務領域的成長潛力、公司積極實施轉型的決策力及綜合運營管理實力。
　　
　　業務轉型與創新是近年不變的熱點:集中體現在印刷和文娛玩具領域。一方面傳統印刷業務由于增長緩慢甚至呈現下滑趨勢,龍頭企業不得不謀求轉型之路,尋找新的增長點:1、傳統票證印刷企業逐步向智能化(金融IC卡)和電子化(電子彩票、電子發票、RFID)過渡,如東港股份、鴻博股份等;2、煙標印刷企業開始涉足電子煙業務,典型如上海綠新、東風股份等。另一方面文娛玩具行業在出口增速下滑壓力下近年也在積極探索頁游手游等新業務,因此星輝車模、姚記撲克等也值得重點關注。
　　
　　業績拐點型企業存在估值修復的機會:這類企業由于預期未來業績大幅改善當前主要顯示出低估值的典型特征。主要包含4類:1、通過自身品牌整合、渠道改革或精細化管理帶來業績改善,如喜臨門、德爾家居、美克股份等;2、大客戶大訂單推動產能利用率提升,典型如包裝行業的永新股份、美盈森等;3、供需關系改善、行業景氣好轉,代表企業如假發出口行業的瑞貝卡、造紙行業恒豐紙業、晨鳴紙業等;4、存在并購預期的企業,通過并購帶來高增長以匹配當前的高估值,代表企業如上海綠新等。
　　
　　投資建議:行業標配,優選個股。重點推薦:瑞貝卡(買入)、東港股份(買入)、永新股份(買入);喜臨門(增持)、晨鳴紙業(買入)、恒豐紙業(買入)、東風股份(增持)、飛亞達(增持)、德爾家居(增持)。
　　
　　

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