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洽洽食品：不斷改進宣傳包裝

2013-09-24 10:36 來源：中投證券責編：錢瑩

摘要：: 洽洽食品公司在產品宣傳上加入了蒟蒻功能以及產品獨特性介紹,針對0脂肪纖體概念,指出女性每日必備,有代餐、通腸、維生素營養的健康作用。關于此前經銷商提出建議包裝無法站立的問題,公司已經進行了包裝的改進,開發了同時具備5重口味、可以站立的大包裝。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：近日我們強烈推薦的洽洽食品獲得了越來越多投資者的認可,自7月30日發布調研推薦報告以來公司漲幅超過40%。我們重申推薦邏輯,我們認為洽洽食品是目前食品板塊中為數不多具備市場預期低+四季度業績拐點+引入海外新品支持長期成長的品種。詳情歡迎參閱9月5日深度報告《產品創新打消成長疑慮,業績拐點即將出現》。

市場預期低,有安全邊際。近日連續上漲后估值也僅25倍,處于行業較低水平,估值充分反映了市場對于三季度原料價格高位運行、新品推廣費用率上升后較差的三季報業績預期,具備足夠安全邊際。

四季度迎來業績拐點。目前早產的葵花籽原料價格已經出現向下趨勢,預計9月底原料大批量采購時原料價格會下降0%-10%,回歸正常價格,加之三季度提價7%-10%,預計四季度毛利率有望從26%提高至30%,將帶動業績重回上升通道。

引入海外新品支持長期成長。公司過去新品沒有達到預期我們認為主要是原來的產品研發采取跟隨策略,產品本身缺乏獨特競爭力。未來公司打算通過不斷引入日本、歐美等海外獨特成熟產品的方式推出新品。第一個與日本合作的新產品,蒟蒻果汁果凍8月底已經完成華東市場現代渠道鋪貨,新總經理上任后公司全方面改善,都會使收入增速逐步加快。我們認為公司成長性會再次獲得市場認可。

果凍9月在華東地區進行大規模推廣活動。8月底華東現代渠道鋪貨完成后,公司9月在華東各大賣場做試吃促銷、網絡抽獎活動;計劃10月底在華南市場鋪貨,明年2月在全國市場推廣。目前我們對該產品的預期是,今年4個月銷售3000萬元,明年銷售2億元。淘寶網站上從6月開始銷售果凍產品,8月時果凍的銷量已達到其薯片銷量的65%,并且在網絡銷售果凍的客戶購買評價較高。

果凍產品宣傳、包裝不斷改進。公司在產品宣傳上加入了蒟蒻功能以及產品獨特性介紹,針對0脂肪纖體概念,指出女性每日必備,有代餐、通腸、維生素營養的健康作用。關于此前經銷商提出建議包裝無法站立的問題,公司已經進行了包裝的改進,開發了同時具備5重口味、可以站立的大包裝。

預計13-15年EPS分別為0.84/1.10/1.40元,繼續強烈推薦,目標價33元。詳情歡迎參閱9月5日深度報告《產品創新打消成長疑慮,業績拐點即將出現》。

風險提示:銷量增長低于預期;新品推廣速度低于預期;原料價格降幅不達預期。

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