以全流通為目標的股權分置改革（簡稱股改），對中國經濟的重要意義，相當于1980年代初的農村聯產承包責任制的改革。股改的成功推進對工商業的積極影響，甚至將遠遠大于包產到戶對農業的影響。

　　此次“百年一遇”的經濟危機仍然屬于局部的結構調整性質，真正的全面崩潰性質的經濟危機沒有發生的條件；而中國會成為這次結構調整的一個大贏家。

　　證券市場的重要意義，決定了中國發展資本市場的決心是不可阻擋的，資本市場存在的所有問題必將在發展中得到解決。

　　在這多重邏輯之下，筆者預測中國股市將上漲16倍以上，上證指數1664點這個低點，在100年之內都不再有機會跌破。

　　“大小非恐懼癥”是一種錯覺

　　很長一段時間以來，投資者普遍信奉籌碼的供求關系決定市場走向的理論，對“大小非”非�？謶�。這實際上是一種錯覺，人們誤將股票市場當作類似游戲博弈的賭場。當然，在股權分置問題沒有得到解決之前，股市的確就是個賭場，并且還是個不公平的賭場，在這種背景下，人們對“大小非”帶來的巨額增量籌碼的恐懼是有道理的。

　　在股權分置的背景下，股市不能反映宏觀經濟的基本面，股票價格不能反映企業的經營狀態，上市公司只有融資圈錢功能，完全喪失現代上市公司應有的活力。一般認為，直接融資是股市的主要功能。但事實上，這個觀念是錯誤的。融資只是上市公司的一個較為次要的需要，現代上市公司的主要功能是將企業資產虛擬化，實現方便的流通，盤活固定資產和無形資產，大大地增強企業的活力。暢通的流動性，是任何具有生命活力的事物的必然屬性，上市公司在這一點上具有顯著的優越性，這就是優秀的公司必然選擇上市的原因。而在股權分置的背景下，上市公司完全不具備這個功能，那么就只能淪為圈錢和內幕交易的工具，因為這是它們上市后唯一有利可圖的方式。正因為這個原因，才會發生這樣的極不正常的怪現象：在中國經濟取得舉世矚目的重大成就的同時，中國股市卻始終在2000點以下震蕩。

　　因此，我們認為，股權分置改革是一次意義極其重要的大事件，它對工商業的意義將與1980年代初的農村聯產承包責任制改革對農村的意義相類似，它將大大地解放生產力，釋放出巨大的能量。在完成股改之后，為了獲得競爭的優勢，上市公司大股東必然紛紛將最優質的資產全面注入上市公司，這種現象，將與過去的大規模掏空上市公司的行為，形成截然相反的鮮明對比。在這種情況下，A股市場股票將普遍出現大幅度的上漲，十倍，二十倍，乃至出現一百倍的漲幅，都是非常正常的事。

　　至于投資者擔心的“大小非”造成的拋售壓力，只不過給了市場一個機會，借此對只看到眼前利益的短視者進行了一次“杯酒釋兵權”的行動。因此，我們說，“大小非”是重大利好。

　　我們認為，上證指數突破2200點之后，連十倍都沒漲到，這本身就是非常不合理的不正�，F象。上證指數在2200點以下，震蕩盤整了十六年，“橫有多長，豎有多高”，正常的漲幅，最少應該有16倍的漲幅（暫以1664的有效支撐點為起點）。

　　金融危機無損世界經濟的健康格局

　　什么是健康理想的經濟格局？我們從兩個角度來闡述這個問題。

　　1、絕對平均狀態與貧富懸殊極大，都不是健康的經濟格局。絕對平均狀態，不利于集中資本力量組織生產發展經濟；懸殊極大的貧富分化，則社會投資能力過剩，消費能力不足，必然引起經濟衰退。因此，均衡與不均衡的巧妙結合，才是健康理想的格局。

　　2、“天之道，損有余以補不足；人之道，損不足以奉有余。”經濟的發展趨勢，如果是向貧者愈貧富者逾富的方向發展，則是不健康的；如果是呈現“長江后浪推前浪”新富不斷取代挑戰舊富地位的態勢，則是健康的陰陽交替。

　　當今世界經濟格局，以中國為首的新興經濟體，正強烈挑戰美歐傳統強國的絕對領導地位。這很明顯是健康的陰陽交替。

　　同時，以中國為代表的新興經濟體，和以美國代表的發達國家，各國各自內部分別都處于貧富分化的失衡狀態；而如上所述，以國為基本單位，從國與國之間國際貿易的角度來看，世界經濟格局，又恰好處于一種完美的健康平衡格局。前者為不均衡，后者為均衡，恰好是一種均衡與不均衡的巧妙完美結合。

　　我們據此可以得出兩個結論：1、從經濟貿易全球化的角度來看，世界經濟格局目前是一種前所未有的完美結構。2、由于各國各自內部的不均衡，如果走貿易保護主義的路線，必定是死路一條，也就是說，單純的擴大內需這條路是走不通的。

　　而拒絕貿易保護主義，已是全球的主流共識（倫敦G20峰會也再次重申了這個根本精神），因此，我們認為，在這樣的背景下，根本不可能發生真正全面崩潰性質的經濟危機。本次經濟危機，只是因新興經濟體興起而帶來的局部性的結構調整所造成的。

　　簡單的分析世界經濟格局：中國具有強大的基礎制造業優勢；美國在高科技行業、金融業、文化娛樂產業這些領域具有絕對優勢。二者之間，有著明顯的互補性，彼此需要，完全不存在經濟全面崩潰的可能。中國有壓倒性優勢的基礎制造業，有天文數字的外匯儲備；美國有巨量的黃金儲備，發達的金融業、高科技業、文化娛樂業（這些都是中國缺少和需要的）。

　　美國的道瓊斯指數從1980年代中期突破1000點，十幾年間上漲了十倍多，而此前在1000點以下震蕩盤整了20多年，并且在這之前沒有留下什么虛弱的缺口，根基很扎實。盤整20多年漲十倍，這并不算多。所以我們認為美國股市1990年代的大牛市是適度的，沒有瘋狂的特征。

　　此外，從2000年開始，道瓊斯指數就開始了一輪長達兩年半的調整，已經跌破了上升通道。因此我們認為，道瓊斯指數的調整是始于2000年初，而不是2007年下半年，始于2007年的本輪大跌，應該是屬于一個大C浪的性質，目前已處于調整趨勢的中后期，是黎明前的黑暗。最困難的階段過去之后，美國股市將逐漸復蘇，并且有希望在奧巴馬任期內（如果奧巴馬連任的話）完成尋求新一輪上漲的向上突破。

　　A股已非昔日賭場

　　當我們把“大小非”和金融危機兩個巨大的利空障礙成功解讀為重大利好之后，我們就已經可以得出判斷：只要中國股市還需要繼續存在下去，中國股市就必將走向前所未有的全面大牛市。

　　回顧本輪大牛市之前，由于我們前面談到的因為股權分置而產生的問題，證券市場幾乎淪為賭場地位，業內外普遍對股市的前途感到憂慮，資本市場這么多的原罪，令人們甚至擔心“這樣的股票市場是否有必要繼續存在下去。”正在這個時候，“國九條”應運而出。2004年1月31日，針對股市連續多年低迷及市場長期積累的股權分置的矛盾，國務院發布了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，將發展資本市場提升到國家戰略任務的高度，提出了九個方面的綱領性意見（簡稱“國九條”）。千言萬語其實只是一句話：中國需要證券市場繼續存在，并取得更大的發展！黨的十七大報告，進一步提出了“建設一個功能完善、高效安全資本市場”的戰略任務；并首次提出了“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”的令人耳目一新的新提法。

　　因此，中國發展資本市場，主觀上有發展的強烈愿望，客觀上有發展的有利條件。（上海得頤投資咨詢有限公司總經理 艾古）