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太陽紙業：等待復蘇爆發

2009-04-29 11:58 來源：國泰君安責編：覃麗妮

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

        【編者按：2008年實現營業收入57.99億，同比+14.09%；利潤總額2.55億，同比-52.92%；歸屬股東凈利潤2.29億，同比-39.98%�！�

       【中華印刷包裝網】2008年實現營業收入57.99億，同比+14.09%；利潤總額2.55億，同比-52.92%；歸屬股東凈利潤2.29億，同比-39.98%。攤薄EPS0.46元，扣除非經常性損后0.04元，每股派現0.2元。綜合毛利率下降到14.97%，期間費用率上升至11.06%。
　　
　　從產品構成上看，紙產品業務占比83%，毛利貢獻82%。全年綜合毛利率下降了1.90個百分點。細分紙種來看，除銅版紙略有上升外，各業務的盈利能力都出現了不同程度的下降，其中文化紙下降了4.57個百分點，包裝紙板下降了1.41個百分點。
　　
　　09年1季度公司營業收入13.5億元，同比下降16.8%，歸屬母公司所有者凈利潤6065萬元，同比下降43.6%，每股收益0.12元。08年公司計提了1.05億元的存貨減值準備，占年底庫存總額的11.27%。但09年1季度幾乎全部沖回，如果扣除存貨的沖回，公司09年1季度仍虧損3000多萬元。
　　
　　預測行業及公司最差的時候已經過去，09年1季度及未來兩年行業景氣會好轉。公司的亮點在于行業處于低谷時期仍進行上游的擴張，近期20萬噸化機漿已在試車，年底還有20萬噸化學漿投產，以及公司在老撾進行的林木資源的收購與培育，都將在未來幾年行業景氣時增加公司的盈利能力。
　　
　　預計09年2季度公司業績有可能低于1季度。09-10年每股收益分別為0.51元、0.75元，相對應的PE為21.6倍和14.5倍。

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