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造紙印刷:各紙種價格走勢及供需的判斷

2008-07-25 09:20 來源:中財網 責編:張奕波

一、一季度業績小結

從07年下半年開始,受益于小造紙企業的關停力度的不斷加大,造紙進入一個行業的景氣上升周期。但進入08年以來,各紙種盈利能力分化進一步明顯。

從2008年第一季度的情況來看有兩點值得注意:一是業內分化嚴重,10家公司中晨鳴、博匯、岳紙、太陽4家業績大幅增長,而其它6家主營業務都出現一定程度的下滑;二是07年上半年造紙行業處于下半年景氣回升前的低谷,經過07年下半年以來的紙產品價格的不斷提高后,多數公司一季度業績同比竟然出現下滑。

一季度僅有晨鳴、博匯紙業兩家公司毛利率、凈利率有比較明顯的改善。太陽紙業、岳陽紙業、銀鴿投資、美利紙業4家公司盈利能力有所改善,但并不顯著。華泰、景興、福建南紙、山鷹紙業4家公司近兩年獲利能力甚至還有較大的下滑。一季報進一步映證了文化紙、銅版紙、白卡紙是目前景氣度最高的紙種,而箱板紙則由于玖龍、理文的大量擴產,出現供給過剩。

二、各紙種價格走勢及供需判斷

文化紙依然是目前景氣度最高的紙種。截至2007年底,國家已經關閉了450萬噸的落后生產線,其中大部分為文化紙。隨著落后產能關停力度的加大,文化紙毛利率不斷提高。以博匯紙業為代表,公司文化紙均價已達到6700元/噸,毛利率在5月份上升到26%,遠遠高于市場預期。

從2005年開始,國內銅版紙的生產量就大于消費量,07年進口40萬噸,出口93萬噸,凈出口53萬噸。價格走勢很大程度取決于出口的形勢。進入08年出口繼續07年下半年以來的好勢頭,大大緩解了國內市場壓力。銅版紙價格08年以來依然呈現上升態勢,預計這樣的趨勢有望延續到2010年。

白卡紙08年以來維持上漲趨勢,但隨著美利紙業30萬噸和河南新亞20萬噸在08年將投放30萬噸有效產量,以及3季度太陽紙業40萬噸產能投放,下半年白卡紙將面臨較大的市場壓力。

新聞紙08年價格走勢出乎市場預料,從07年底的4800元上漲到年初的5300元,而在六月初再次上調到5800-5900元。新聞紙漲價主要有三方面因素,一是07年下半年新聞紙低迷,將部分企業擠出了市場,供給減少;二是國家限制廢紙進口,致使環保不達標的企業很難獲得廢紙;三是地震、奧運因素,導致新聞紙需求增加,另外奧運期間運輸限制也促使出版企業提前備貨。不過從產能來看,新聞紙依然供過于求,行業拐點尚未明確。預計奧運后新聞紙的景氣度會下降。

箱板紙、瓦楞紙受玖龍、理文08年下半年產能巨量投放,價格因而將受到壓制,同時出口增速放緩也將減少對箱板紙的需求。

三、投資建議

整體來看,造紙行業依然處于景氣的高點,但是各紙種分化日益明顯。盡管前期造紙板塊跌幅較深,但上市企業中沒有一家的產品全部屬于景氣度高的紙種,三季度給予行業"標配"評級。建議重點關注博匯和晨鳴,預計中報將會給市場以驚喜。另外關注太陽紙業,最近受到環保問題困擾而超跌,一旦環保問題得以解決,仍將有交易性機會。

 

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